マーケットレポート

■日本株～不安定相場継続のなか下値到達感も～
■予想レンジ（11/9〜11/13)　日経平均株価 56,000円～60,000円

先週の日経平均は前週比5855円安と急反落、AI半導体関連への売りが各国で加速し4月以来の安値で引けました。米中間選挙での民主党圧勝の結果を受け、AI半導体関連の成長鈍化に繋がるとの見方が浮上、パニック感を伴う急落で瞬間57000円を割り込む場面もありました。6月の史上最高値から下落率が一時2割を超え、突っ込み警戒感も意識されています。

企業決算はここまで全体の半分の企業が発表、社数でその4割弱が通期予想を上方修正。経常利益合計でも途中経過ながら過去10年最大級の上振れペースを示します。連続して2ケタ増益の公算が高まるなか日経予想PERは15倍割れ、プライム全体の予想配当利回りは2.2％台と今年最高水準に向上、バリュエーション面でも底打ち期待が高まりつつあると見ます。

今週もAI、DC投資を巡る米政策動向を睨みつつ、不安定な展開を予想します。もっともAI急減速など過剰な警戒を織り込んだ可能性もあるうえ、内外企業の好業績から見て心理先行で売られ過ぎた感触も小さくありません。終盤を迎える企業決算を通じたマインド変化や、米CPI、FRB高官発言などを受けた金利低下により、売られ過ぎ修正の動きが強まる可能性もありそうです。

■日本株 厳選5銘柄（生成AI+金利高メリット）

・東京ｴﾚｸ（8035）
前工程を中心に幅広い製品で高い市場シェア、下期は一段と成長が加速へ

・ﾚｿﾞﾅｯｸHD（4004)
石化部門分離で選択と集中加速、半導体後工程部材での強みテコに大幅増益

・村田製（6981）
積層ｾﾗﾐｯｸｺﾝﾃﾞﾝｻ（MLCC）で世界首位。AIｻｰﾊﾞｰ向けに需要急増

・三菱重工（7011）
日本最大の防衛関連企業。ｶﾞｽﾀｰﾋﾞﾝ事業はAIﾌﾞｰﾑの恩恵も享受

・東京海上（8766）
損保首位。バークシャーが今春出資、協業強化へ

注）上記、個別銘柄コメントのA、B+などの表記は当社アナリストの投資判断、目標株価を示します。詳細はアナリストレポートをご参照ください。






■ドル円～10月米CPIの反応窺う展開～
■予想レンジ（11/9〜11/13）　ドル円相場　1㌦＝155.00円～159.00円

先週は158円を挟んでもみ合う展開となりました。週前半は、原油相場の下げ渋りや良好な米景気指標を受けて米金利に上昇圧力がかかり、ドル買いを後押しする格好となりましたが、3日投開票の米中間選挙で野党・民主党が地滑り的勝利を収めると、一転して原油安・米金利低下の流れが強まり、円買い・ドル売り優勢の地合いに傾きました。

米民主党の大勝は一方でAI開発への規制強化への警戒を誘い、世界的な株安連鎖を受けて安全通貨とされる円を選好する動きも広がりました。ただ、リスク許容度の低下した投機筋がこのところ急ピッチで積み上げてきた円買いポジションを取り崩した模様で、週間値幅は2円に満たない小幅なものに留まりました。

今週は、米AI関連株や原油相場を睨みつつ、10月米CPI（10日）への反応を窺うことになりそうです。前回9月分が上振れた反動が出るとの見方が有力ですが、12月利上げ観測を後押しするほどの強い内容とならなければ、中東和平への期待が継続しそうなこととも相俟って、ドルの上値の重い展開が見込まれます。

■主な注目イベント

◇９日（月）
９月景気動向指数速報値（内閣府、14：00）、消費活動指数（日銀、14：00ごろ）
決算＝味の素、富士ﾌｲﾙﾑ、ＪＸ、古河電、ｺｸｻｲｴﾚ、名村、ﾏﾂﾀﾞ､ｵﾘｯｸｽ、菱地所、商船三井、ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ
10月中国ＣＰＩ、ＰＰＩ（10：30）、ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ市場、ﾏﾚｰｼｱ市場が休場、ﾌｨﾘﾋﾟﾝＧＤＰ速報値

◇10日（火）
9月家計調査（8：30）、日銀金融政策会合「主な意見」（10月、8：50）、貸出預金動向（8：50） 
9月国際収支（8：50）、ｸﾞﾛｰｽ上場＝RECEPTIONIST、10月景気ウオッチャー調査（14：00）
決算＝東ﾚ､ｴｰｻﾞｲ､住友鉱、ﾌｼﾞｸﾗ、川重、SUBARU、りそな、住友不、SBG､ﾈｸｿﾝ､資生堂、ﾎﾄﾆｸｽ
中国貿易統計 、インド休場、10月米ＣＰＩ（22：30）、米10年物国債入札

◇11日（水）
工作機械受注、決算＝大成建、大和ﾊｳｽ､ｶﾊﾞｰ、楽天銀、ﾘｸﾙｰﾄ、横浜ＦＧ、日産自、あおぞら銀
決算＝キリンＨＤ、ＳＵＭＣＯ、ダイフク、ベテランズデーの祝日で米債券外為市場が休場

◇12日（木）
浅田委員が長崎懇談会で挨拶（10：30、14時挨拶）、会見10月オフィス空室率（11：00）
決算＝テルモ、三井住友トラ、INPEX､ﾌﾞﾘﾁﾞｽﾄﾝ､ﾊﾟﾝﾊﾟｼＨＤ、ﾄﾗｲｱﾙ、米中古住宅販売件数（0：00） 
米30債入札、海外決算＝セレブラス、ＡＭＡＴ、シスコシステムズ

◇13日（金）
株価指数ｵﾌﾟｼｮﾝSQ。決算＝大林組、三越伊勢丹、日本郵政、ＳＭＣ、かんぽ生命　ゆうちょ銀
三菱UFJ、三井住友FG、みずほFG、第一ﾗｲﾌ､T&D､ﾆﾄﾘHD､ｱｻﾋ　楽天G、荏原、ｱｼｯｸｽ、米ＰＰＩ  　　　

（注）時間は日本時間 





■米国株〜動揺沈静化なるか、コアウィーブ決算とアンソロピックIPOに注目〜
■予想レンジ（11/9～11/13）　NYダウ　50,500ドル～53,000ドル

前週の米主要株価指数の週間騰落率は、NYダウが0.94%安、S&P500が2.68%安、ナスダック総合が3.37%安と厳しい展開。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）に至っては12.15%安と急落しました。3日の米中間選挙で民主党が上下両院の過半数を獲得する見通しとなったほか、テキサス州などの知事選でデータセンター（DC）建設抑制を掲げる候補が勝利し、AI規制強化やDC開発遅延への懸念が急速に強まりました。週末の10月米雇用統計で非農業部門雇用者数が予想を大幅に上回り、FRBの早期利上げ観測が再燃したことも重荷となりました。一方、米国とイランの外交交渉進展への期待から原油価格は大幅に下落しました。個別では、好決算のパランティアが一時的に買われた一方、AIインフラへの売りが波及し、エヌビディア、AMD、シスコシステムズ、キャタピラーなどが大きく下落。アップルの決算はサービス部門の成長鈍化や利益率悪化懸念から売られ、マクドナルドは既存店売上高の改善が好感され上昇しました。

今週の最大の焦点は、相互関税ショックやコロナショック並みに強烈だった前週の相場急落からの動揺沈静化です。AIインフラ需要を見極める上で重要性が高い10日のコアウィーブなどのネオクラウド企業の決算発表に集まります。また、アンソロピックのIPOに向けたロードショーも開始が見込まれ、投資家の大きな需要が確認できれば相場の安心材料となるでしょう。先週のAI規制強化やDC建設遅延懸念は市場の過剰反応で行き過ぎと考えられます。尚、注目マクロ指標は10日の10月CPIや13日のPPIなどがあります。LSEGの集計ではS&P500構成企業の435社が決算を終え、83.2%が予想を上回る等、ファンダメンタルズは極めて強固です。極端なパニック心理が徐々に後退し動揺が収まるにつれ、強固な企業業績やAI需要の底堅さを支えに、売られすぎた半導体やAIインフラ関連銘柄を中心とした押し目買いが活発化すると想定します。

■外国株・週間注目銘柄

・アマゾン･ドット･コム（AMZN）
AWSの成長再加速と独自のAI基盤確立で中長期の収益拡大へpost_930

・データドッグ（DDOG）
クラウド型の可観測ツール、AIエージェント対応のセキュリティ需要に期待

・ラムリサーチ（LRCX）
半導体製造装置大手、5日に自社株買い発表、直近下落は行き過ぎ